基本面轉弱 鋅價可能下跌
2022-10-31 15:34:47   來源：中國有色金屬報    點擊：

　　目前，全球鋅價走勢略微分化。倫敦金屬交易所（LME）可能禁止俄羅斯金屬交割，LME有色金屬庫存整體處于低位。倫鋅存在擠倉風險，價格相對抗跌。國內鋅錠庫存在10月7日以后小幅累庫，價格承壓。目前，鋅價受制于美聯儲快速加息的擔憂，價格上方存在壓力，預計鋅價依然維持寬幅震蕩為主。
　　美聯儲政策立場出現轉向
　　金屬宏觀壓力或暫緩
　　歐美等國家和地區陸續加息，美聯儲對貨幣政策仍然持偏“鷹派”態度。但隨著加息進入后半程，悲觀預期交易提前，加息帶來的海外國家需求端負反饋的兌現將逐漸變得重要。近期，美國公布的數據多表現不佳，經濟衰退擔憂有所升溫。9月份，受耐用品和非耐用品產量增長帶動，美國工業生產較環比增長0.4%。10月份，美國房屋建筑商信心指數連續第10個月下滑。9月份，美國成屋銷售總數年化連續第8個月下降，創2007年以來最長連降月數。美國新屋開工降幅超預期，獨棟住宅開工降至兩年多來最低。
　　短期價格可能上漲
　　美國得克薩斯州天然氣價格在10月底一反常態，價格跌成負數。受地緣政治影響，歐洲部分國家從夏季開始就在全球大量購買天然氣，來應對冬天的能源消耗。歐盟對天然氣價格設置上限的問題仍然存在分歧，但是，目前歐洲天然氣庫容率較高。氣象預測，11月份中旬，歐洲氣溫仍高于均值，延緩了歐洲能源危機。8月底，歐洲天然氣及電價下跌過半，歐洲能源問題仍是中長期的不穩定因素。
　　從鋅行業來判斷，歐洲鋅廠繼續減產的可能性仍然存在，且前期停產的歐洲鋅冶煉廠離復產尚需時間。10月5日，嘉能可公司表示，將于11月1日對其位于德國的Nordenham鋅冶煉廠進行維護，該冶煉廠年產鋅16.3萬噸，占歐洲總產能的7%左右。市場對歐洲鋅冶煉廠擴大減產的擔憂有所降溫，當前海外交易所鋅的低庫存仍對價格有所支撐。
　　9月份供應略不及預期
　　9月份，國內鋅產量不及預期。SMM數據顯示，9月份，國內精煉鋅產量為50.39萬噸，不及前期預期，環比增長8.91%，同比下降3.08%。1—9月份，國內精煉鋅累計產量為441.4萬噸，同比下降3.08%。
　　湖南地區鋅冶煉增量較多，湘西地區逐步恢復生產。目前，新疆地區某大型冶煉廠檢修后恢復生產，增量可觀；四川、河南等地部分冶煉廠存在提產計劃。另外，江西某小型冶煉廠于10月份投產。國內鋅產量減少的原因是，云南、廣東部分冶煉廠常規檢修，導致鋅產量下滑，云南地區受限電影響的鋅產量為5000噸左右；目前，內蒙古、陜西等地部分冶煉廠仍未能恢復正常生產。另外，近期國內硫酸價格觸底上漲，國內冶煉廠利潤有所回升，預計未來提升產量的意愿會進一步增長，所以四季度會出現冶煉廠產量增長的可能性。
　　訂單表現較弱
　　據Mysteel統計，截至10月21日，130家鍍鋅生產企業50條生產線檢修，較前一周增加2條，整體開工率為82.99%，較前一周下降0.68%。下游鍍鋅企業因為鋼材價格下跌，導致終端訂單減少下調開工率。因為鋅價處于相對高位，終端訂單不佳，倒逼壓鑄鋅合金企業下調開工率。受疫情影響，部分氧化鋅企業生產受限，高鋅價對需求的抑制較為明顯。鍍鋅結構件整體訂單有所好轉，企業之間依然存在惡性競爭，國內南北方價差凸顯，利潤空間有限。值得一提的是，近期，農業用大棚到了施工旺季，訂單增加，但是，該產品屬于季節性產品，持續時間較短。據了解，疫情對鍍鋅企業的生產影響有限，部分地區運輸可能存在延遲，整體影響不大。
　　美聯儲政策出現轉向，宏觀壓力暫時緩解。海外鋅供應方面，歐洲天然氣價格止跌企穩，但是，短缺問題仍然存在，明年一季度歐洲的天然氣供應壓力仍然較大，離冶煉廠復產仍有距離。國內方面，近期，進口礦利潤窗口打開，整體精煉鋅產量穩定回升。疫情的持續反復，使得鋅消費仍然略顯疲弱。高月差、高升水、高鋅價導致下游廠商采購意愿非常低。短期內鋅價高位下跌的風險仍較大，建議區間震蕩對待，中長期鋅價下方支撐較強，關注月差回落帶來的跨期套利機會。
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